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相手が大企業だろうが中小企業だろうが、銀行の貸付金は減少してしまうのである。
特に、バブル崩壊後の日本の場合、BIS規制(国際決済銀行）で自己資本比率に関する国際基準の達成を強いられ、分母(総資産）の縮小に走ってしまった。
その影響で、潰れてはならない優良中小企業までもが倒産してしまい、貸し渋りや貸し剥がしが大きな社会問題になったわけである。
とはいえ、この融資の二極化(大企業は資金需要がなく、中小企業には銀行側が不良債権化を恐れて貸さない）は、別に日本のみで発生しているわけでも何でもない。
07年の世界的な不動産バブル崩壊以降、全く同じ現象がアメリカや欧州、それに中国でも発生している。
特に、中国は世界同時不況への対策として、08年11月以降、民間銀行に「融資目標」を設定し、強引にマネーストックを拡大するという荒業に出た。
この「融資目標設定」は、そもそも同国の中小企業の救済がRH的だったのである。
ところが、各銀行からの資金はやはり中小企業には向かわず、それどころか大企業系列の金融子会社を経由し、株式市場や不動産市場になだれ込んでしまった。
結果、沿海都市部で中小企業が次々に倒れていく中、不動産バブルが過去最大級に膨れ上がるという、極端な状況に陥ってしまったのである。
デフレにより最終需要が高まらない中、中央銀行がどれだけ資金を市場に供給しても、企業の資金需要不足もしくは不良債権化の恐れから、銀行の貸付金残高は増えない。
中国のように強引にマネーストックを増やしたところで、投機資産にお金が流れ込み、バブルが形成されるだけなのだ。
企業や銀行など、各主体の経済行動の動機や行動基準を考えると、当たり前に思えるのだが、いかがだろうか。
国内投資に向かわない潤沢なドルさらに昨今問題視されているのが、「金融のグローバル化」の影響である。
現在は世界の主要国の多くは事実上のゼロ金利だが、かつて日本「だけ」がゼロ金利の時代、世界中で「円取引」が大流行した。
すなわち投資ファンドなどが、金利の低い日本円を借り受け、より高金利な国に投資するタイプの資金運アメリカ用だ。
そもそも日銀はなぜ金利をゼロに据え置き、マネーストックを拡大させようとしたのだろうか。
もちろん「国内」の民間投資にお金を回したかったためである。
設備投資にせよ、住宅投資にせよ、国内の投資にお金が回れば国家経済のフロー(GDP）は成長するわけだ。
ところが、金融がグローバルに自由化されてしまった現代は、国内に供給された流動性は、取引をするための資金として海外に流れていってしまう。
「国内」の民間投資に回したかったマネーを、金融機関が外貨に両替し、新興経済諸国などの高金利国に流してしまうわけだ。
結果、新興経済諸国などでバブルを引き起こし、国内のみならず海外にも多大なる影響を及ぼしてしまう。
特に、日本やアメリカなどの経済規模が大きい国々が、ゼロ金利政策を採用した場合は、なおさらである。
アメリカのマネーストックの状況は、次章で詳しく取り上げるが、現在の同国の「お金の流れ」については、すでに問題視する経済学者やメディアが少なくない。
代表的なのは、サブプライム危機を予見して有名になったニューヨーク大学のヌリエル・ルーどこ教授である。
ルーどこ教授は、09年10月27日時点ですでにク安価なドル資金が世界中で「巨大」なバブルを形成している″と警告しているのだ。
ウォール街のみならず、世界中の投資家が「安価なドル」で資金調達をし、株式や商品などの資産を購入しているという。
アメリカ当局が極端な金融債和政策を採用した結果、ドルが海外に流出し、一部の新興経済諸国において、通貨と株価、それに不動産が高騰する「三高」が発生する。
代わりに、資金源となったアメリカのドルは全面安となる。
まさしく07年までの「円キャリーバブル」と、全く同じ現象である。
アメリカドルの総合的な通貨インデックスである。
(図1-11)を見ると、リーマン・ショック前に、一時的にだがドルがむしろ「強くなった」ことがわかる。
この時期の日本円は、世界の全ての通貨に対し高騰を続けていたため、日本人にはやや意外感があるかもしれない。
なぜこの時期にドルが強くなったのかといえば、各国に投資されていたマネーを本国に引き上げる「レパトリー」、円キャリートレードなどの解消である「リワインド（巻き戻し)」、そしてレバレッジの解消(要は借金返済）である「デレバレッジ」の3つが世界中で同時発生していたためである。
要するに、円などの低金利マネーを活用して世界中に投資されていたマネーが、一斉に引き上げられ、「金主」の国において清算されたわけだ。
当時の日本は（いまもだが)投資用のマネーを供給する「金主」の立場であったため、円キャリートレードなどで海外に流れ出したマネーが逆流し、円が高騰したのである。
無論、円などの低金利諸国の通貨と、高金利諸国を「仲介する役目」を担っていたドルも、「円以外の通貨」に対して、価値が高まっていた。
当時の各国通貨の強さは、「円∨ドル>その他の通貨」という順番になっていたわけである。
我田引水で恐縮だが、当時の日本円やドルの動きについては、拙著『ドル崩壊!いま、世界に何が起こっているのか?』(彩図社）に詳しい。
リーマン・ショックの頃までのドルは、金融機関の資金引き上げやキャリートレード清算の影響で、一気に他通貨(日本円を除く）に対し高騰した。
ところが、08年末にアメリカが事実上のゼロ金利政策を採った結果、今度は「ドルキャリー」という形で、ドルそのものが海外投資用マネーとして活用されることになってしまった。
結果、ドルから外貨への両替が増え、ドルは再び下落傾向を見せ始めたというわけである。
ルーどこ教授の警告の1カ月後である09年11月27日には、今度はアメリカの大衆7タ紙USAトゥデイが、「大量のドルが新興国に流れ込んでおり、アジア金融危機が再来する」と、かなり切迫した印象を与える記事を報じた。
調査結果によると、09年初めから11月18日までに、新興経済諸国に568億ドル（約5兆1120億円)ものドル資金が流入したという。
この額は早くも07年の実績である500億ドル(約1兆5000億円)を超え、史上最大値を更新した。
ちなみに、同調査によると、投資対象国は中国が最多を占めているとのことである。
サブプライム危機以降のアメリカは、ご存知の通り、極端な金融緩和政策を採り続けていた（図1-12)。
08年12月、FRBは政策金利の目標を「0-0・25%」に引き下げ、事実上のゼロ金利政策に突入した。
結果、約9カ月後に記念すべき出来事が発生したのである。
ロンドンの銀行間貸出金利、いわゆるLIBOR市場において、ドルの3カ月もの金利が0・299%と過去最低を記録し、日本円建て（0・370%）及びスイき去った。
この時点で、ドルは「世界で最も金利が安い通貨」の地位を手に入れたわけである（あまり自慢できない気もするが)。
最近よく耳にする「キャリートレード」(低金利の通貨を借り、高金利の国に投資する)の特徴の一つに、資金調達に使われる国の通貨価値の減少が起こりがちなことがある。
例えば、金融機関がアメリカ国内でドルを大量に調達し、新興経済諸国に投資する場合を考えてみるとしよう。
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